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Au deuxième trimestre, Nvidia a vu son bénéfice net s’envoler de + 843 % à 6,19 milliards de dollars, soit 2,48 dollars par action. Le bénéfice par action ajusté a largement dépassé les attentes à 2,70 dollars. Si la publication des résultats a été très bien accueillie, l’annonce d’un nouveau programme de rachat d’actions l’a été beaucoup plus fraîchement. Le cours de l’action Nvidia a franchit un nouveau record et s’est du reste désormais largement replié.
Nvidia a déclaré le 23 août que son conseil d’administration avait approuvé 25 milliards de dollars de rachats d’actions supplémentaires "sans date limite" et que l’entreprise prévoyait de poursuivre ses rachats au cours de l’exercice fiscal. Malgré le montant du rachat, celui-ci ne représentait que 2,1% de la capitalisation du groupe, de près de 1.200 milliards de dollars, à la date de mercredi. Selon Howard Silverblatt, analyste indices chez S&P Dow Jones Indices, ce chiffre est inférieur au montant moyen de 2,58% pour l’ensemble du S&P 500.
Les entreprises rachètent généralement leurs actions afin de restituer du capital aux actionnaires, et les rachats peuvent soutenir les cours en réduisant l’offre et en augmentant la demande, tout en soutenant le bénéfice par action, une mesure très suivie. Mais alors que les actionnaires considèrent les rachats d’actions comme un signe encourageant lorsque le cours est bon marché, l’action de Nvidia a pris presque 220% en 2023. Cela peut apparaître comme se tirer une balle dans le pied.
Mais si l’on voit bien que pour l’actionnaire, un programme de rachats d’actions en vue d’annulation est avantageux, il faut pondérer ces programmes, via deux points importants :
1️⃣ Un rachat d’actions ne veut pas forcément dire annulation de ces actions. En effet, deux possibilités s’offrent à l’entreprise ayant racheté une partie de ses propres actions :
– les annuler, ce qui entraîne une diminution du capital social de l’entreprise ;
– les offrir ou les attribuer à ses salariés et dirigeants, par exemple dans le cadre d’un plan d’actionnariat salarié. Dans ce cas, le rachat d’actions n’apporte aucun avantage aux actionnaires ne faisant pas partie de la société.
2️⃣ La société rachetant ses propres actions ne voit aucune solution d’investissement plus avantageuse que de procéder à son propre rachat.
Et c’est bien sur ce dernier point que les investisseurs, à l’instar de King Lip, stratège en chef chez Baker Avenue Wealth Management (2,5 milliards de dollars d’actifs sous gestion), qui pose question. Nvidia ne voit donc aucun autre moyen pour réinvestir ses bénéfices.
Plusieurs autres grandes entreprises technologiques et de croissance ont annoncé des rachats encore plus importants cette année : Apple a annoncé un rachat de 90 milliards de dollars, Alphabet de 70 milliards de dollars et Meta Platforms de 40 milliards de dollars.
Les entreprises technologiques ont tendance à préférer utiliser leurs liquidités pour des rachats d’action plutôt que pour le versement de dividendes, car "si elles doivent payer un dividende tous les trimestres, cela peut entraver leur capacité à profiter des opportunités de croissance", explique Daniel Klausner, responsable du conseil en actions cotées aux États-Unis chez Houlihan Lokey.
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