Air France-KLM : actions en forte baisse, victime d’un effet collatéral purement financier

CMA CGM a annoncé le lancement d’une émission d’obligations échangeables en titres Air France-KLM, une opération qui pourrait se traduire par un éventuel désengagement de l’armateur français au capital du transporteur aérien franco-allemand.

Obligation remboursable en actions Air France-KLM

Le programme d’émission obligataire lancé par le groupe, d’un montant d’environ 325 millions d’euros et à échéance 2028, est en effet censé porter initialement sur la totalité de sa participation, soit 23,1 millions d’actions représentant 8,8% du capital d’Air France-KLM. Le spécialiste de la logistique précise que ces obligations pourront être échangées contre des actions Air France-KLM à compter du 41ème jour après la date de règlement-livraison et jusqu’au 35ème jour ouvré avant la date d’échéance, avec la possibilité de payer en numéraire tout ou partie de la contre-valeur des actions en substitution de la livraison d’actions.

Prime comprise entre 30% et 35%

Le groupe souligne dans un communiqué que le prix d’échange initial fera ressortir une prime comprise entre 30% et 35% par rapport au cours de référence de Air France-KLM.

"Si l’on part du principe que certains investisseurs devront couvrir leur exposition, ces derniers devront vendre à découvert l’action. C’est précisément ce qui se passe. Ils empruntent donc un certain nombre d’actions pour couvrir leurs obligations convertibles", explique Yan Deroclès, analyste chez Oddo BHF.

Air France-KLM en forte hausse depuis le début d’année

Cette opération intervient alors que le titre Air France-KLM affichait à la clôture d’hier soir une progression de plus de 38% depuis le début de l’année, porté notamment par une amélioration de ses résultats sur la première moitié de l’exercice. Le groupe CMA CGM avait acquis 9% du capital d’Air France-KLM en 2023 et s’était engagé à conserver sa participation au moins jusqu’en février 2025. En date du 30 juin dernier, sa participation atteignait encore 8,8%, ce qui en faisait le troisième actionnaire du groupe derrière les Etats français et néerlandais, qui contrôlent respectivement 28% et 9,1% du capital, et devant China Eastern Airlines (4,6%).